2018年关注ces展创新方向

时间:2018-01-14 11:00来源:未知 作者:科技红利 阅读:

中泰证券电子行业 郑震湘

CES展即将来临,关注CES展创新方向,如智能驾驶、汽车电子、人工智能基于硬件的应用,以及手机类的oled屏幕、无线充电等创新;半导体板块产业逻辑持续加强,全球半导体产业核心推手半导体硅片剪刀差与创新需求周期第四次硅含量提升的双重叠加,正反馈将持续,中国半导体黄金十年景气度周期已经拉开序幕,中国半导体产业崛起天时、地利、人和,继续重点关注! PCB板块受益于环保及下游汽车电子需求。

一 、关注CES展创新方向

自动驾驶浪潮袭来,各大品牌百花齐放, 近来来,汽车相关厂商对CES展参会热情高涨。CES 2018 将迎来接近 300 家汽车科技企业参加展览(占据 28 万平方英尺的展位面积),从目前信息来看,从目前部分车企已经透露的CES参展内容来看,智能交互与自动驾驶,仍然是车企们展示的亮点。智能交互方面,现代汽车推出智能语音识别系统,奔驰发布车载娱乐信息系统等。自动驾驶方面,百度则将在CES 2018大会上正式展出阿波罗计划全新产品,无人驾驶系统Apollo 2.0也将首次在美国地区亮相;打车服务公司Lyftji将和自动驾驶技术公司Aptiv合作在CES期间提供自动驾驶出租车打车服务,自动驾驶出租车能够行驶到已经预设好的20个地点,让参会人员体验无人驾驶等。

2018年关注ces展创新方向

2020年前后多数车企将普及Level 2与Level 3智能驾驶功能。从目前来看,智能驾驶行业的参与者主要分为两类,传统的整车厂商与新兴的互联网企业,传统汽车将选择逐级发展的方式,互联网企业则希望能够跨越式发展,从量上来看,传统车企仍将占据主导地位。参考各大传统车企的既定路径来看,多数车企都将在2020-2021年前后实现Level 2与Level 3智能驾驶功能。

2018年关注ces展创新方向

智能驾驶需要多传感器融合,国内方案集成商逐步崛起。目前汽车上用的传感器主要包括电子雷达、激光雷达、相机、红外线相机及超声波传感器等几种,每种传感器都有其优缺点。各种传感器成本也在大幅下降,比如毫米波雷达由90年代末期的10万美元,目前已经下降至100美元左右。传感器成本逐渐下降将推动部分自动驾驶功能逐步走向量产化,带来巨大成长空间。在ADAS系统领域,以色列Mobileye(已被因特尔153亿美元收购)是行业领导者,配套了多家整车品牌,国内企业方面也在逐步崛起,建议重点关注德赛西威(前装信息娱乐系统龙头,ADAS系统正在研发中)。

家电与智能家居百花齐放,人工智能助推行业发展

人工智能助推智能家居发展。家用电器一直是 CES 的重头戏,包括三星、LG 在内的不少厂商都喜欢把自家的家电产品拿出来展示。不过随着近年来人工智能技术尤其是智能语音助手的发展,整个家电领域开始呈现出向智能家居方向发展的趋势。

智能家居仍是展会重点,智能音箱无处不在。智能家居在2017年的展会中就占据了主导地位,预计今年仍没有放缓的迹象。事实上,像亚马逊Echo和谷歌Home这样的连接中心使得家庭自动化成为更大的焦点。2017年,亚马逊和谷歌都将自己的虚拟助手开放给了第三方开发商,索尼和JBL等公司也开始发布了自己的智能音箱,而且音质效果也要比亚马逊和谷歌的好。这次CES展会必将看到来自第三方智能音箱的大量涌现,它们将会给用户提供第一方硬件所不具备的便携性等功能。建议重点关注国光电器、歌尔股份、东软载波等。

8K电视崭露头角,大尺寸、高清化持续加速。电视屏幕越来越大是一个总趋势,2016年旗舰电视起步尺寸是55英寸,而2017年,65英寸已经逐渐取代55英寸成为众多旗舰电视的起步尺寸。2018年CES,我们将有望看到更大尺寸段的电视产品成为主流。在此次展会上,预计LG将会发布最新的85寸8K电视,将进一步推动大屏、高清化加速,利好面板龙头,建议重点关注京东方(首条10.5代线量产,奠定大屏王者地位)。

华为Mate 10亮相美国,重视手机创新主线

以华为未代表的国产手机品牌加速出海。CES 2018 开幕之际,华为已经在美国纽约街头铺排了大量的 Mate 10 系列广告,预计Mate 10 系列依然会是华为在 CES 上的拳头产品,Alexa 的加持可能会大戏重演。随着以HOV 小米为代表的国内手机品牌在国内市场取得胜利后,均在逐步加速向海外市场拓展,寻找新的成长空间。

手机产业链创新不断,值得持续重点关注。智能手机虽然量的增长在放缓,但国产优势品牌份额仍保持较快增速,主流供应链受益,另一方面,产业链创新不断带动ASP提升,建议关注5G、生物识别、OLED、无线充电、无线耳机等创新方向。

5G逐步预热。从参展商看,多个巨头争相抢占5G技术发展先机。英特尔将全方位展示5G等领域创新技术,高通CEO将进行以5G网络革命性为主题的演讲,爱立信将举办的“5G盛宴”分会并现场展示实验性的5G基站和移动用户设备。对于智能手机而言,预计2019年配置5G功能的机型有望开始面世,届时将带动相关产业链迎来爆发式增长。建议重点关注:电连技术、信维通信、立讯精密等。

3D成像与屏下指纹共存。Iphone X的3D成像技术引领产业趋势,受制于成本、供应链等制约,安卓系列预计部分旗舰机型会逐步采用,产业链规模持续扩大,建议关注信利国际(港)、水晶光电等。另一方面,更多的中端机型在未来一段时间还将依赖指纹解锁,全面屏趋势下屏下指纹需求旺盛,新思等厂商屏下指纹逐步成熟,ASP提升,指纹识别产业链也将逐步受益,建议关注汇顶科技等。

折叠手机有望面试,OLED趋势清晰。据有关信息来看,中兴将在本次CES展会上正式发布这款折叠屏手机Axon M,不久之后国内也将上市。值得一提的是,中兴的折叠屏手机是由两块屏幕链接实现的,而三星使用的是柔性屏,也就是一块可以折叠的屏幕。对比来看,OLED在可弯折等方面具备明显优势,产业趋势清晰,建议重点关注京东方A。

Airpods大获成功,引领无线耳机潮流。消费电子无尾化是趋势,苹果Airpads自发布后大获成功,2018年,不同价位、质量和作用的无线耳机将更多地涌入商品市场,有制造商正在推出带有传感器的无线耳机,能够监测人们的心率,进一步丰富产品功能。建议关注:歌尔股份、立讯精密。

远距离无线充电等技术有望亮相。目前各大品牌采用的无线充电技术以电磁感应为主,虽然技术成熟度高,但是由于不能离开充电插座,对消费者体验有所影响。从参展信息开看,以Cota公司为代表的企业将发布远距离无线充电系统,带动行业朝着接触式-近距离-远距离的方向发展,进一步改善用户体验。无线充电领域建议重点关注:立讯精密、信维通信、电连技术、东尼电子等。

二、半导体产业逻辑持续加强!全球半导体产业第四次转移大势所趋,中国半导体产业崛起天时、地利、人和!

中国半导体产业政策、人才、战略、市场纵深、技术、资本等产业快速成长基础迅速具备,产业科技红利拐点更为明显,转换效率继续加速,我们看到全球半导体产业核心推手半导体硅片剪刀差与创新需求周期第四次硅含量提升的双重叠加,正反馈将持续,超级周期持续力度及强度会超产业及资本预期;中国半导体黄金十年景气度周期已经拉开序幕,中国半导体产业崛起天时、地利、人和,大基金引领的产业生态圈构建,投资效果显著,而华为、中芯国际、兆易创新等龙头在各自领域承担更重要的产业使命,科技红利转换效率提升,引领产业持续健康发展!

从全球2017半导体超级周期形成关键性产业因素及国内半导体产业产业龙头来看,2018年产业逻辑持续加强,上周硅片价格还在上涨,继续重点关注!

1、2017年硅片剪刀差,历时八年形成(剪刀差越来越大,到2020年之前都很难解决)

2、2017年硅含量第四次提升开始(2017-2022年第四次硅含量提升,2018年新兴行业拐点加速)

3、全球半导体设备市场销售创历史新高(2018年继续高增长,中国大陆超过中国台湾,2019年中国大陆将超过韩国,全球第一)

4、存储为王,三星超过intel成为集成电路盈利能力最强公司(全球芯片龙头企业排序变化存储芯片是最重要变量,此次存储芯片高景气度是需求大幅成长!2018年,需求闭环在第四次硅含量提升应用行业将继续增长)

5、博通对高通发起并购(整体来看消费级芯片面临压力将持续,期待看到龙头新产品的创新及新业务的进展)

6、全球半导体涨声一片,需求闭环是关键(2018年紧缺型器件紧缺大部分将会继续持续,主要看需求市场、是否闭环!)

7、国家集成电路大基金投资效果显著、打造中国半导体生态(第二期大基金规划已出,将撬动更多社会资本切入半导体产业,2018年投入力度加快)

8、中芯国际引入梁孟松,加快先进制程推进过程(2018年,看好smic 14nm突破进展,此外,更重要的是梁孟松引入,吸引海外高端人才参与半导体行业标志事件,2018年,我们会看到越来越多的人才引入)

9、华为海思继主芯片之后,人工智能芯片突破(2018年海思将会有更加重要的战略布局、引领中国集成电路行业上新台阶)

10、兆易创新亮剑合肥项目,中国DRAM再征程(2018中国存储DRAM再出发,兆易创新已经形成DRAM nand nor全系列存储芯片布局,坚持以存储大战略为主,产业战略资源生态布局,主业 新业务推进)

三、PCB行业受益于汽车等新创新需求增长、供给环保去产能

昆山企业停产,打响年底环保监管第一枪。17年12月24日,为了保证昆山市河流的国省考断面的水质达到国家下达的年度考核要求,江苏省昆山市政府对270家工业企业自17年12月25日起至18年1月10日期间实施全面停产。到期视水质情况,决定是否延期。由于这些企业的停产影响范围过大,昆山市政府25日晚间紧急开会决定暂缓实施。此次拟停产所涉及到的PCB产业链企业(以主营业务分)有:柔性电路板企业6家,硬质电路板企业47家;环氧树脂企业3家;电子玻纤企业3家;覆铜板企业1家。

另一线路板重镇——珠海紧随其后,为环保发布限产通知。17年12月26日,珠海市发布了《珠海市人民政府关于在2017年12月26-29日实施污染天气应对措施》的通知,限制了PCB产业链中的多家大厂的生产。据统计,此次停产所涉及到的PCB产业链企业(以主营业务分)有:柔性电路板企业1家,硬质电路板企业8家;光阻干膜企业1家;电子玻纤企业1家;覆铜板企业1家;覆铜板溶剂企业1家。

2018年1月1日起《中华人民共和国环境保护税法》正式施行,行业迎来监管新时代。《环保税法》目的是通过税收倒逼高污染、高能耗企业转型升级,进而推动经济结构调整和发展方式转变。环保税一方面激励着政府的监管,另一方面或将加速高污染企业的退出。环保监管持续收紧,部分中小企业在技术上的劣势和环保设施投入上的欠缺将面临生产成本大幅增加的风险,而领军龙头为应对高环保标准与严格的环保督察,多数已建立了专门的环境保护部门,制定相关的环保制度,并不断增加、改造公司的环保设备,对各类污染物分别采取有效的治理措施,以小规模投入赢取长效政策红利。

从昆山、珠海限产和《环保税法》看行业供需格局

根据我们粗略统计,此次昆山地区涉及的PCB企业,总产能约2090万平方米/年,年总产值约104.5亿元(按每平米500元均价估算),占2016年大陆地区总产值1761亿元约6%。而对于珠海地区来说,受影响产能约为398万平方米/年,总产值约为20亿元(按每平米500元均价估算),占2016年大陆地区总产值1761亿元的约1%。此外考虑到昆山及珠海限产期限只有15天和3天,此次限产风波对于行业供需格局短期影响有限。

我们建议关注环保限产对于覆铜板、玻纤等原材料供给的影响。从供给格局来看,由于PCB上游原材料供应商相对下游相对集中,供给端受影响更大:此次有3家环氧树脂企业,4家电子玻纤布企业受影响,铜箔方面重要供应商昆山南亚铜箔工厂、珠海的金安国纪受波及。同样受环保监管影响,生产企业整体开工较为不足,货源相对紧张。

供给收缩激发原材料价格上涨,覆铜板、玻纤等价格近期呈抬头态势。环氧树脂价格上涨至约28000元/吨,而玻纤布方面,几家国内知名厂商纷纷发布涨价通知,涨幅在5%以上。铜箔和覆铜板方面,供需继续维持紧平衡以及上游铜价上涨将使得电子铜箔价格维持高位。如果停产事件进一步发酵,原材料紧缺态势或将加剧,受影响相对较小的覆铜板龙头生益科技有望受益,此外议价能力强、货源保障充足的线路板大厂景旺电子、深南电路、依顿电子等有望受益竞争格局优化,提高市占率。

《智能汽车创新发展战略》征求意见,PCB行业有望受益

国家发改委发布了关于《智能汽车创新发展战略》公开征求意见的公告。发改委在《智能汽车创新发展战略》中描绘出了一个战略愿景:到2020年,中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、路网设施、法规标准、产品监管和信息安全体系框架基本形成;到2025年,新车基本实现智能化;到2035年,中国标准智能汽车享誉全球,率先建成智能汽车强国,全民共享“安全、高效、绿色、文明”的智能汽车社会。

《创新发展战略》中同样提出了构建自主可控的智能汽车技术创新体系,要求突破新型电子电器信息架构、多类别传感器融合感知、新型智能终端、车载智能计算平台、车用无线通信网络,重点推动传感器、车载芯片、中央处理器、车载操作系统、无线通信设备、北斗高精度时空服务与车用基础地图等产品开发与产业化。

当前“电动化 智能驾驶 新能源汽车”已经成为当前汽车行业三大核心驱动力,汽车电子也因此成为半导体下游领域需求增长最快的市场。作为大部分电子设备的必需载体,PCB受益汽车电子发展确定性强,因此,从国产汽车电子发展路径上看,我们认为PCB充分国产替代。

传统燃油车搭载的PCB单车价值量约为2000元,新能源车和科技车型上ASP约为2-3倍。智能驾驶的重要重要阶段——ADAS中多种操作控制、安全控制、周边控制功能都需要PCB 来实现,预计未来实现完全自动驾驶的汽车将装配更多的PCB来满足驾驶需求;智能驾驶将带来毫米波雷达的大规模应用,因此适用于雷达的高频PCB电路板需求将会显著提升;新能源汽车中的BMS是核心部件之一,而作为BMS的基础部件之一,PCB板也将受益于新能源汽车的发展。根据智研咨询相关统计显示,截止2016年汽车PCB市场规模已经超过50亿美元,预计2017年将达到56亿美元,2018年将达到59亿美元。我们认为智能驾驶将带成为PCB行业未来发展的重要动力。

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